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国金晨讯 安图生物产品获批提升竞争力;利率债:土地开支口径辨析;军工关注装备升级

发布时间:2019-01-11 17:40:22 已有: 人阅读

  科创板呼之欲出!哪些企业将率先登陆科创板?谁是投资者心目的科创典范?逾三百家公司角逐科创板潜力百强(名单),【点击寻找科创先锋>

  科创板呼之欲出!哪些企业将率先登陆科创板?谁是投资者心目的科创典范?逾三百家公司角逐科创板潜力百强(名单),【点击寻找科创先锋

  我们看好公司磁微粒化学发光、生化分析仪和试剂、微生物检测与培养等产品线元,同比增长30%、31%、29%。

  公司收到河南食药监局医疗器械注册证,公司AutoLumo A1000、AutoLumo A1000 B全自动化学发光免疫分析仪获批。

  该产品采用基于辣根过氧化物酶和鲁米诺的间接化学发光法,与配套的检测试剂共同使用。从型号判断,我们估计此次获批的化学发光分析仪为公司的低通量化学发光分析仪机型。不同规模的医院对化学发光仪的检测样本量、价格和体积等有不同需求,此次获批的AutoLumo A1000有望于公司已经推出的AutoLumo A2000、A2000Plus等机型形成高低搭配,更适应基层医疗机构的检测需求,进一步提升公司市场适应力和竞争力。

  公司磁微粒化学发光获批试剂项目全面丰富(90项左右),包含传染病、肿瘤、生殖内分泌、甲状腺功能、肝纤维化、优生优育、糖尿病、高血压、心脏病等多个检测方向,是业内可以提供全面免疫检测解决方案的企业之一,销售规模在国产企业中具备较大优势,产品性能在国产同类企业中处于顶尖水平。考虑化学发光国产率很低,我们预计未来公司化学发光有望保持稳定而快速的长期增长。

  公司在其他体外诊断领域也在不断丰富,公司与芬兰Mobidiag合作推进其分子诊断POCT在国内的商业化,同时公司微生物诊断产品线、生化诊断产品线、质控品等也在不断丰富,逐步打造综合性IVD国产龙头。

  风险提示:发行可转债的利息费用和转股对未来EPS的潜在摊薄;部分区域降价压力增加,影响产品毛利率;研发费用上升超出预期;市场竞争加剧;新产品放量慢于预期

  12月新订单增速为2018年第二快,出口订单连续14个月扩张,产出增速为2018年以来最快之一。

  财经数据:本周重点关注美国11月工厂订单月率(%)、美国11月JOLTs职位空缺(万) 、英国11月工业产出年率(%)和美国12月未季调核心CPI年率(%)。

  风险提示:美联储货币收紧时间过长,导致经济向下压力的累积。美国经济数据显著低于预期,美联储加息周期中断。新兴市场动荡拖累欧元区经济进一步走弱。

  【专题】房地产是资金密集型行业,融资政策放松时期往往对应我国房地产行业的高速发展。本文梳理了2002年-2018年以来地产企业债券融资政策,为探究未来房地产企业债券是否存在边际放松信号提供一点历史经验。本文将房地债券融资监管分成三个阶段:(1)第一阶段是2014年以前,房企债券融资尚处于开拓阶段,政策尚未完全放开且发行规模极低。发改委对企业债监管非常严格,仅有保障性住房项目是房企唯一出口,而公司债发行规模则波动非常大。(2)第二阶段是2014年-2016年10月,房企债券融资监管放松,中期票据和公司债发债主体扩容,发行规模呈指数型增长。(3)第三阶段是2016年10月-至今,在防范金融风险基调下房企融资渠道收紧。近期发改委在《关于支持优质企业直接融资的通知》中依旧只支持有关棚户区改造、保障性住房、租赁住房等领域的项目,不支持商业地产项目。虽然菏泽、广州、深圳、杭州等地的房地产政策有所松动,但仅仅局限在限购条件或房贷利率等购房政策上,目前来看融资政策并未有明确的放松迹象。2019年宏观经济大概率继续下行,防范金融风险基调不变的情况下对于房地产企业债券融资政策是否边际放松依旧值得期待。

  一级市场发行情况:净融资额有所上升。本周信用债整体净融资额有所上升。分券种看,短融净融资额由下降转为上升,公司债、企业债和中票净融资额延续下降趋势,定向融资工具净融资额由上升转为下降。信用债发行利率以上行为主:AAA和AA评级中短期票据发行利率有所上升,AA+评级中短期票据发行利率有所下降,AAA、AA+和AA评级公司债发行利率均有所上升。本周产业债共发行新券45只,其中短期融资券最多,发行额为339亿元,占比70%;主体AAA评级的数量最多,发行额为313亿元,大约占比64%;而国企发行额421.2亿元,占比87%。新发产业债中非金融行业主要有采掘、综合、公用事业等。

  二级市场成交情况:信用债成交均有所下降。本周信用债成交均有所下降,公司债、企业债、中票和短融日均成交量均延续下降趋势。本周有4家公司主体评级下调,1家公司主体评级上调。本周各评级、期限的利差均有所上升:1年期各评级平均利差的平均增幅为0.86bps,3年期和5年期各评级平均利差的平均增幅分别为7.04bps和6.94bps。目前AAA、AA+和AA评级的各期限利差所处的历史分位数在15%-37%之间,仍处于历史低位。

  风险提示:1)国内外宏观经济因素导致周期性行业景气度超预期下行,周期性行业信用债估值大幅调整;2)信用风险事件增加,或导致避险情绪上升,信用利差大幅上行。

  【专题】常见的土地开支指标有三个:土地购置费作为房地产投资的组成部分,数据来源是房地产企业财务报表,统计时按照实际的财务支出金额计算;土地成交价款是针对房地产开发企业土地交易合同价款金额的统计;国有土地使用权出让收入征收对象是所有受让土地使用权的主体,不仅包括房地产开发企业,也包括工商业企业和个人等。从金额上看,国有土地使用权出让收入最大,土地购置费其次,土地成交价款最小。土地成交价款可以作为土地购置费用的前瞻指标,2011年以来大约领先三个季度。相比于2017年49.4%的全年累计增速,18年以来土地成交价款增速在高基数效应下明显降档,随着土地市场逐步降温,我们判断19年土地购置费用增速将大幅回落,预计全年拖累房地产开发投资增速约3.5个百分点。

  实体经济观察:1)需求端:需求疲软,生产仍偏弱,油价、工业品价格小幅反弹;2)生产端:发电日均耗煤小幅增加,全国高炉开工率继续走低,总体景气度不高;3)物价:肉价、鸡蛋和水果价格齐跌、蔬菜价格持续上涨。

  流动性跟踪:1)资金面:资金净回笼3,400亿;汇率维持在6.86左右震荡2)货币市场:利率波动加大,环比降幅明显;3)同业存单:净融资额降为负值,本周发行利率大幅下降。

  利率债市场回顾:1)一级市场:国债、国开债发行量大幅反弹,地方政府债发行量为0;2)二级市场:利率债收益率均下行。

  军事工作会议指出,重点抓军事斗争准备工作、联合作战指挥体系建设,关注装备升级下新材料、新技术等应用增量;2018年12月以来,基建投资不断加码,轨交、工程机械及能源装备有望持续受益,结合铁总年度工作会议,高铁、城际车辆有望保持增长。此外,建议持续关注军工核心资产运作情况。

  推荐组合:轨交(中国中车),炼化设备(杭氧股份),高端钛材(宝钛股份),工程机械(恒立液压),煤机设备(天地科技)。

  风险提示:贸易战升级下技术交流受阻;原材料价格大幅上涨;航空航天发展不及预期;军工改革不及预期。

  军事工作会议召开,重点抓军事斗争准备工作、联合作战指挥体系建设。根据新华社报道,军事工作会议于1月4日在北京召开,习强调,在新的起点上做好军事斗争准备工作,开创强军事业新局面;加快推进联合作战指挥体系建设,提升联合作战指挥能力。会议上,习签署2019年1号命令,向全军发布开训动员令。结合此前党的十九大报告的军工内容,我工行业将加强向实战化、信息化发展。我们看到,国防军费开支已进入到稳中有升时期,但分配上或在装备升级上有一定的倾斜。未来军工成长有望来自两大方向,一是军队改革落地后核心军品采购有望回暖、加速,二是装备升级所带来的新材料、新技术等应用的增量。我们建议关注从0到1、从1.0到2.0升级逻辑下的细分子领域,包括高端钛材、军用通信等。

  基建投资不断加码,轨交装备、工程机械、能源装备等有望直接受益。国家发改委于1月2日、4复《江苏省沿江城市群城际铁路建设规划(2019-2025年)》、《关于武汉市城市轨道交通第四期建设规划(2019—2024年)》,两大项目总投资超3700亿元。此前,2018年12月,广西、上海、重庆、杭州、济南等多个轨道交通规划获批,粗略估计投资总额超5500亿元。目前,我国基建投资正持续加码,相关重点领域有望直接受益,结合此前国务院发布的《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,我们认为,高铁轨交、工程机械、能源装备等重点板块有望受益。

  铁总召开年度工作会议,18年计划超额完成、19年新线年全国铁路固定资产投资完成8028亿元(年初计划7320亿),投产新线公里),年初计划超额完成,尤其高铁通车里程超出600公里。2019年铁总目标保持铁路固定资产投资强度规模(未披露具体投资金额),确保新线年铁路新线投产规模超预期,高铁新增里程低于我们之前预期,主要由于18年底多条高铁线路集中通车,通车节奏前移;预计19年铁路通车里程增量将向货运线路转移,货车、机车采购景气提高,动车组需求平稳,城轨车辆边际向好。

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